公司投资评级 - 华发股份的投资评级为"买入" [6] 报告的核心观点 - 华发股份拟与集团开展120亿元收储，有助于优化土储结构，提升高能级城市资源占比 [2] - 政治局会议明确收储政策，利好上市公司周转效率 [2] - 华发股份从"以旧换新"到"收购存量"，简化政府直接收购市场二手房的流程与步骤 [2] - 华发股份经营优异，销投表现领先，拿地毛利率上升至32.4% [2] - 投资建议：华发股份销投表现优于多数房企，收储政策推进有利于公司优化资源结构，消化低能级市场库存，实现资金周转加速 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、收储持续推进，利好公司周转 - 华发股份发布公告，拟与集团开展120亿元收储，交易方式包括直接出售商品房、出售项目公司股权等 [20] - 政治局会议明确收储政策，利好上市公司周转效率，为后续其他城市与公司收储提供参考模板 [31][34] 二、从"以旧换新"到"收购存量" - 华发股份从"以旧换新"活动转变为直接收购存量房，降低居民购房难度，促进新房市场景气度修复 [44][45] 三、华发经营优异，销投表现领先 - 华发股份销售表现不佳，但与百强房企相比，降幅收窄，且单月销售迅速回升 [43][54] - 华发股份拿地力度领先，投资标准不断抬升，拿地毛利率上升至32.4% [55][56] 四、投资建议 - 华发股份销投表现优于多数房企，收储政策推进有利于公司消化低效库存，优化资源结构，实现资金周转加速 [74][77] - 预计公司24-25年实现营业收入747亿元、794亿元，同比增长4%、6%，实现归母净利润23.5亿元、28.0亿元，同比增长28%、19% [78]