报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 机房温控业务表现超预期 - 机房温控业务实现营收 8.6 亿元，同比增长 86%，占营收达到 50% [3] - 机房温控业务增速远超市场预期，毛利率整体稳定达到 30.6% [3] 液冷需求快速增长 - 液冷相关业务营收约为上年同期的 2 倍，主要得益于行业需求的激增和公司液冷"全链条"的平台优势 [4] - 后续算力芯片和服务器的到位、AIDC 建设和旧机房改造有望加速液冷行业需求快速增长 [4] 储能业务增速放缓 - 储能应用的营业收入同比增长 11%，增速放缓可能受到收入区域结构变化和海外订单确收节奏的影响 [5] - 预计下半年伴随海内外需求企稳，储能业务有望逐步恢复 [5] 研发投入与费用管控并重 - 上半年研发投入 1.43 亿元，同比增长 30% [6] - 期间费用率同比减少 3.3 个百分点，规模化优势明显 [6] - 存货账面价值 6.9 亿元，其中发出商品 3 亿元，为后续业绩做出有力支撑 [6] 财务数据总结 - 2024-2026 年预计收入为 52/69/87 亿元，归母净利润为 5.2/7.0/9.2 亿元 [7] - 对应 PE 分别为 31/23/18 倍 [7] - 2022-2026 年营收增速分别为 31.2%/20.7%/47.6%/32.5%/26.5% [8] - 2022-2026 年归母净利润增速分别为 36.7%/22.7%/51.2%/34.6%/31.4% [8] - 2022-2026 年毛利率分别为 29.8%/32.4%/29.5%/29.1%/29.6% [13] - 2022-2026 年 ROE 分别为 13.1%/14.1%/17.9%/20.2%/21.7% [13]