公司投资评级 - 百亚股份的投资评级为“买入-A”，维持评级，6个月目标价为24.25元[6] 报告的核心观点 - 百亚股份2024年第二季度业绩表现持续优秀，营业收入和净利润均实现显著增长[3] - 公司产品渠道持续成长，特别是电商渠道和外围区域市场增长迅速，市占率提升动能强劲[4] - 产品结构持续优化，毛利率提升，公司坚定加大品牌建设投入，以提升市场竞争力[5] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年上半年，百亚股份实现营业收入15.32亿元，同比增长61.31%；归母净利润1.80亿元，同比增长36.41%[3] - 2024年第二季度，公司营业收入7.67亿元，同比增长79.56%；归母净利润0.77亿元，同比增长49.37%[3] 渠道和市场表现 - 电商渠道2024年上半年收入6.53亿元，同比增长175.99%；第二季度收入3.57亿元，同比增长201.4%，主要得益于618大促的优秀表现[4] - 外围区域市场2024年上半年收入1.92亿元，同比增长65.57%；第二季度同比增长83.1%，全国扩张逻辑持续兑现[4] - 核心区域市场2024年上半年收入3.76亿元，同比增长11.10%，主要得益于益生菌等大健康系列产品的快速增长[4] 财务和盈利能力 - 2024年上半年，公司毛利率为54.40%，同比增长6.83个百分点；第二季度毛利率为54.44%，同比增长5.98个百分点[5] - 2024年上半年，公司期间费用率为40.20%，同比增长9.61个百分点，主要由于销售费用率的提升[5] - 2024年上半年，公司净利率为11.73%，同比下降2.17个百分点；第二季度净利率为10.05%，同比下降2.03个百分点[5] 投资建议 - 预计百亚股份2024-2026年营业收入分别为31.05亿元、39.91亿元、50.55亿元，归母净利润分别为3.19亿元、4.10亿元、5.20亿元，给予24年32.62xPE，目标价24.25元，维持买入-A的投资评级[14]