投资评级和目标价 - 宝丰能源的投资评级维持为"买入"，目标价为人民币21.40元[1] 核心观点 - 宝丰能源2024年上半年归母净利润为33.0亿元，同比增长46%，预计2024-2026年归母净利润分别为79/121/130亿元，对应EPS为1.07/1.66/1.77元，结合可比公司估值水平，给予公司2024年20倍PE，目标价21.4元，维持"买入"评级[4] 行业和公司业绩分析 烯烃产品业绩 - 2024年上半年，聚乙烯/聚丙烯/焦炭销量同比增加68%/79%/4%至58/57/354万吨，营收同比增加69%/75%/-3%至41/38/52亿元，均价同比增加0.5%/-2.1%/-6.9%至0.71/0.67/0.15万元/吨[5] 成本和毛利率 - 2024年上半年，采购原料煤/炼焦精煤/动力煤价格分别同比下降16%/13%/18%至562/1115/428元/吨，综合毛利率同比增加5.8个百分点至33.6%[5] 新项目进展 - 宁东三期配套25万吨/年EVA装置于2024年2月投入试生产，已完成从发泡料到光伏料的生产过渡，同时宁东四期烯烃项目前期准备工作全面启动；内蒙一期260万吨/年煤制烯烃及配套40万吨/年绿氢耦合制烯烃项目顺利推进，首套装置将按计划于2024年10月投入试生产；新疆准东经济技术开发区于7月30日发布公司新疆煤制烯烃项目环评公示，新项目包括4280万吨/年甲醇、4100万吨/年甲醇制烯烃、365万吨/年聚丙烯、365万吨/年聚乙烯和25万吨/年EVA等装置[7] 财务预测 营业收入和净利润 - 预计2024-2026年营业收入分别为388.09/555.00/578.52亿元，同比增长33.20%/43.01%/4.24%；归属母公司净利润分别为78.60/121.40/130.13亿元，同比增长39.11%/54.45%/7.19%[9] 财务比率 - 预计2024-2026年ROE分别为17.73%/22.52%/20.81%，PE分别为14.23/9.21/8.59倍，PB分别为2.52/2.07/1.79倍，EV EBITDA分别为10.81/6.97/6.40倍[9]