报告公司投资评级 报告未给出公司的投资评级。 报告的核心观点 关注点一：DDR5市场渗透率已进入高速增长期 [4] - 2024年全球DDR5市场渗透率约为40%-50%，2025年预计增长至65% - DDR5内存接口芯片将在今年进行子代迭代，产品迭代期新产品的入市将带动公司接口芯片ASP上行 - DDR5 LRDIMM应用中需要SPD、TS、PMIC三种配套芯片，上述配套芯片公司均已实现自研，受益于DDR5模组市场渗透率上行，SPD、PMIC及TS芯片出货量将同步增长 关注点二：PCIe Retimer芯片的需求正呈现"刚性化"趋势 [5] - 一台典型配置8块GPU的主流AI服务器需要8颗或16颗PCIe 5.0 Retimer芯片 - 澜起是全球第二家量产PCIe 5.0 Retimer芯片的厂商 - 预计2024年全球PCIe Retimer市场规模将达到约5亿美元，市场规模增速约为39%；2025年增速约为36%；2026年增速约为40% 关注点三：DDR5 6400MT/s及以上的内存通常搭配高性能CPU，AI PC的推出将带动DDR5内存接口及CKD芯片需求增长 [6] - 公司的CKD芯片研发处于业界前列，预计从2025年起，CKD芯片将受益于换机潮，未来2-3年市场需求可能达到2亿颗 - 到2027年，CKD芯片的市场规模有望增长至5亿美元 关注点四：公司前瞻性布局MRDIMM和MXC芯片研发 [7] - MRDIMM适配于AI产业中对数据进行存储和预处理的多数边缘计算场景中，边缘计算市场规模进入高速增长期 - MXC芯片主要用于内存扩展及内存池化领域，为内存AIC扩展卡、背板及EDSFF内存模组设计，可大幅扩展内存容量和带宽 根据相关目录分别进行总结 战略布局清晰，深耕内存接口芯片领域 [12][13][14] - 澜起科技成立于2004年，致力于为云计算和人工智能领域提供高性能、低功耗的芯片解决方案 - 是JEDEC固态技术协会的董事会成员之一，DDR5 RCD芯片国际标准的牵头制定者 - DRAM龙头企业三星电子、海力士及美光科技均为公司的客户 互联芯片设计龙头，产品线丰富，前瞻性布局高速传输领域 [15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][26][27] - 公司产品覆盖DDR2至DDR5解决方案，稳居行业领头羊地位 - 是DDR5世代内存接口芯片行业领跑者及DDR5 RCD芯片国际标准的牵头制定者 - DDR5 LRDIMM应用中需要SPD、TS、PMIC三种配套芯片，公司均已实现自研 - DDR5市场渗透率预计2024年达40%-50%，2025年达65% - DDR5内存接口芯片将在今年进行子代迭代，新产品入市将带动公司接口芯片ASP上行 新品带动+周期触底上行，2024YQ2公司业绩上行 [84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107] - 2024H1公司营收预计为16.65亿元，同比增长约79.49% - 2024Q2单季营收预计为9.28亿元，同比增长82.59%，环比增长25.92% - 2024Q2单季归母净利润预计为3.8亿元，同比增长约512.9%，环比增长70% - DDR5内存接口芯片的市场渗透率进入快速增长期，带动公司出货ASP及毛利率上行 - 内存接口芯片业务营收及毛利率率先实现增长 - 公司研发费用率、销售费用率及管理费用率有所下降 - 存货周转率提升，资产减值计提缩窄