公司基本信息 - 公司名称:招商蛇口(001979.SZ)[2] - 报告日期:2024年08月12日[2] - 当前股价:8.77元[3] - 一年最高最低股价:15.16元/7.45元[3] - 总市值:794.64亿元[3] - 流通市值:729.89亿元[3] - 总股本:90.61亿股[3] - 流通股本:83.23亿股[3] - 近3个月换手率:65.84%[4] 投资评级 - 投资评级:买入(维持)[3] 核心观点 - 销售降幅持续收窄,融资成本保持低位,维持"买入"评级。看好低价项目结转结束后业绩持续修复,未来市占率有望持续提升。预计公司2024-2026年归母净利润为63.9、70.3、74.4亿元,EPS为0.71、0.78、0.82元,当前股价对应PE为12.4、11.3、10.7倍[5] 销售情况 - 单月销售降幅持续收窄,销售规模维持行业前五。2024年7月实现销售金额158.6亿元,同比下降21.2%;实现销售面积76.9万方,同比下降3.3%。1-7月累计实现销售金额1168.1亿元,同比下降37.4%;实现销售面积515.6万方,同比下降32.5%;实现销售均价22657元/平米,同比下降7.3%[6] 拿地情况 - 7月上海宝山拿地,拿地强度有所减弱。1-7月公司获取8宗地块,分别位于上海、广州、成都等一二线城市,计容建面94.1万方,总地价177.3亿元,同比下降59.7%;拿地金额权益比66.9%,拿地强度15.2%,拿地均价18832元/平米,同比提升5.9%[7] 财务状况 - 结转毛利率下降,融资保持畅通。2024H1实现营业总收入512.7亿元,同比下降0.3%;实现归母净利润14.2亿元,同比下降34.2%。上半年发行4笔超短融共47亿元,票面利率不超过2.52%。8月公司拟发行不超50亿元公司债,其中三年期票面利率2.1%,五年期票面利率2.3%[8] 财务摘要和估值指标 - 营业收入:2022年1830.03亿元,2023年1750.08亿元,2024年预计1900.22亿元,2025年预计2002.35亿元,2026年预计2071.65亿元。YOY:2022年13.9%,2023年-4.4%,2024年预计8.6%,2025年预计5.4%,2026年预计3.5%[9] - 归母净利润:2022年42.64亿元,2023年63.19亿元,2024年预计63.91亿元,2025年预计70.29亿元,2026年预计74.38亿元。YOY:2022年-58.9%,2023年48.2%,2024年预计1.1%,2025年预计10.0%,2026年预计5.8%[9] - 毛利率:2022年19.3%,2023年15.9%,2024年预计15.4%,2025年预计16.3%,2026年预计17.1%[9] - 净利率:2022年5.0%,2023年5.2%,2024年预计4.7%,2025年预计4.9%,2026年预计5.1%[9] - ROE:2022年3.2%,2023年3.1%,2024年预计2.9%,2025年预计3.1%,2026年预计3.3%[9] - EPS:2022年0.47元,2023年0.70元,2024年预计0.71元,2025年预计0.78元,2026年预计0.82元[9] - P/E:2022年18.6倍,2023年12.6倍,2024年预计12.4倍,2025年预计11.3倍,2026年预计10.7倍[9] - P/B:2022年1.0倍,2023年0.8倍,2024年预计0.8倍,2025年预计0.7倍,2026年预计0.7倍[9]