公司概况 - 中国动力是中国船舶动力系统科研生产的核心力量，也是中国船舶集团下属唯一上市船用动力平台[4] - 公司在国内船舶动力系统研发、设计、制造、配套等领域居领先地位，2023年实现营收451.03亿元，同比增长17.77%；归母净利润7.79亿元，同比增长134.30%[4] 行业分析 - 全球造船行业受益于长、中、短三重周期共振，处于上升阶段，本轮上升周期或将长于上一轮[3] - 造船产业链已从日、韩逐步转移至中国，目前船舶行业量价齐升趋势不变，我国产业链将持续受益[3] - 全球造船周期呈现跨度长、变化大的特点，长度一般集中在5～15年，各周期造船量从高峰到低谷的平均降幅为52%，从低谷到高峰的平均涨幅为332%[5] 投资评级与目标价 - 投资评级为增持-A，维持评级，6个月目标价为23.60元[8] 公司财务表现 - 2023年公司船用低速柴油机产量403台，同比增长10.71%；接单量560台，同比增长42.49%；其国内市场份额提高至78%，国际市场份额提高至39%[4] 行业周期分析 - 目前船舶行业受益于长、中、短三重周期共振，催生运力需求[5] - 长周期：疫情后全球经济复苏，美国对中国采取制裁、脱钩、遏制等一系列打压手段，试图推进全球产业链重构"去中国化"，这导致了全球产业链的碎片化，推动了全球贸易量上升[6] - 中周期：全球航运减碳政策推行，加速旧船更新[7] - 短周期：由于红海冲突等地缘政治因素导致航程增加，苏—亚航线绕行南非好望角将使航运里程增加约30%，新加坡港—荷兰鹿特丹港航线绕行南非好望角将使航运里程增加约40%，进一步推动运力需求上升[7] 公司投资建议 - 目前船舶行业正处于此轮周期景气上行阶段，订单有望随船价保持量价齐升趋势，产业链将持续受益[14] - 公司作为我国船舶动力系统科研生产核心力量，在供需错配以及价格与成本出现剪刀差的背景下，未来市场份额及盈利能力有望进一步提升[14] - 预计公司2024年-2026年的收入分别为540.2、640.2、748.8亿元，同比增长19.8%、18.5%、17.0%；2024年-2026年的净利润分别为12.8、21.0、30.7亿元，同比增长64.2%、64.0%、46.2%，6个月目标价为23.60元，对应2024年40xPE，给予"增持-A"评级[14]