报告投资评级 - 给予华大九天“推荐”评级[2] 报告核心观点 - 2024H1华大九天营收4.44亿元，同比增长9.62%，归母净利润3787.13万元，同比下降441.88%，扣非净利润 -5124.66万元，稀释每股收益0.0698元每股，同比下降54.79%[1]。 - 持续重视研发，2024年上半年EDA领域研发投入金额为34,924.05万元，截至6月，研发人员803人，占比75%，核心技术人员稳定，2024H1职工薪酬占营业成本比重52.96%，同比增长908.51%，人员薪酬及激励支出导致短期业绩承压，但行业处于推动国产化替代关键时期，对研发及人才的投入势在必行，头部国产厂商随产品性能及丰富度提升，市场份额的拓展也会加速[1]。 - 核心产品矩阵不断丰富，生态加快完善，2024H1基于统一数据库开发了全定制设计平台生态系统PyAether，运用多种技术大幅提升设计效率，2024年6月发布及展示多款核心产品，包括多种工具，部分工具通过优化算法缩短仿真时间、提高功耗仿真精度、开发新功能等[1]。 - 瑞萨导入验证产品力，持续获得国际高级别认证，华大九天已有600余家国内外客户，全球排名前列的半导体解决方案供应商瑞萨电子已导入华大九天的工具作为其版图管理方案，部分工具读入数据时间大幅缩短，节约工程师时间，六大产品均获得了相关国际标准认证，形成包含多种子国产EDA解决方案[1]。 - 大力投入基础IP开发，可提供多种基础IP设计服务，目前已经完成数十套基础IP的设计及验证，客户适配及粘性不断增强，IP是芯片设计行业上游供应链中技术含量最高的关键环节，成为集成电路行业的关键要素和核心竞争力[1]。 财务预测相关总结 - 预计2024 - 2026年公司总营收分别为12.67/16.32/20.64亿元，对应增速25.35%/28.83%/26.48%；归母净利润1.08/2.21/3.92亿元，同比增长 - 46.23%/104.32%/77.84%；对应EPS为0.20/0.41/0.72元[2][3]。 - 2023A - 2026E各年度的营业总收入分别为1010/1267/1632/2064（单位/百万），(+/-)%分别为26.61/25.35/28.83/26.48；归母净利润分别为201/108/221/392（单位/百万），(+/-)%分别为8.20/ - 46.23/104.32/77.84；EPS（元）分别为0.37/0.20/0.41/0.72；ROE(%)分别为4.20/2.18/4.27/7.06；PE分别为286.08/402.46/196.98/110.76；PB分别为12.01/8.79/8.42/7.82[3]。 - 2023A - 2026E的资产负债表、利润表、现金流量表中的各项数据呈现出不同的变化趋势，如流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等各项数据在各年度的数值变化，以及各项财务比率如毛利率、净利率、ROE、ROIC等在各年度的数值变化[4]。