公司投资评级 - 维持"买入"评级 [14][15] 报告的核心观点 - 公司24Q2业绩超预期，收入和净利润均实现大幅增长，稀缺消费品成长逻辑持续兑现 [2][3] - 公司持续精进营销策略，聚焦优势资源推进品牌发展，优化营销体系，加大市场拓展和广宣类资源投入 [4] - 公司持续坚定投入，预计伴随复购提升、结构优化和规模放量，盈利有望加速释放 [5] - 产品结构优化，提升盈利水平，特别是以益生菌为代表的大健康系列产品收入增速更快 [6] - 电商渠道表现靓丽，预计延续高增长态势 [7][8] - 线下核心区域稳健，外围区域增长超预期 [9] - 公司全国化逻辑逐渐理顺，预计伴随规模发展各省份逐渐盈亏平衡 [11] - 结构优化促盈利能力提升，加强费用投入，毛利率提升主要系产品结构优化 [12] - 上调盈利预测，预计24-26年归母净利分别为3.4/4.4/5.5亿元 [21] 根据相关目录分别进行总结 收入和净利润 - 24Q2公司收入7.7亿，同比+80%，归母净利润0.8亿，同比+49% [2] - 24H1收入15.3亿，同比+61%，归母净利润1.8亿，同比+36% [3] 营销策略 - 公司持续精进"川渝市场精耕、国内有序拓展、电商建设并举"的营销策略 [4] 产品结构和盈利水平 - 24H1自由点收入14亿，同比+69.7%，其中益生菌系列产品收入增速更快，收入占卫生巾比重达42.3% [6] - 24H1公司综合/自由点毛利率分别为54.4%/57.6%，电商毛利率55.9% [7] 电商渠道 - 24H1电商收入6.5亿，同比+176% [7] 线下渠道 - 24H1川渝/云贵陕/其他区域收入分别为3.8亿/2.4亿/1.9亿，同比+11.1%/19.8%/65.6% [9] 市场地位 - 24H1自由点在本土卫生巾品牌中排名第二，在重庆、四川和云南市场销售份额排名第一 [10] 费用投入 - 24H1公司销售费用投入5.41亿元，其中营销类推广费用投入3.68亿元，同比+283.1% [13] 盈利预测 - 预计24-26年归母净利分别为3.4/4.4/5.5亿元，对应PE分别为27/21/17X [21]