公司投资评级 - 报告对仙乐健康维持“强推”评级 [1] 报告的核心观点 - 全年信心充足，H2加速可期，目标价为34元 [2] - 公司2024年上半年业绩表现强劲，营收和净利润均实现大幅增长 [3] - 美洲业务持续高增，欧洲业务稳步推进，中国区业务虽受行业疲软影响但仍有正增长 [3] - 内生盈利保持高位，毛利率提升，费用率有所增加，但净利率基本持平 [3] - H2订单落地、提速可期，长期动力继续夯实 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩表现 - 2024年上半年实现营业总收入19.9亿元，同比增长28.8%，归母净利润1.54亿元，同比增长52.7% [3] - 单Q2实现营收10.4亿元，同比增长23.3%，归母净利润0.91亿元，同比增长27.4% [3] 业务区域表现 - 美洲业务低基数叠加订单旺盛实现迅猛增长，欧洲业务拓展稳步推进，中国区虽行业疲软但公司积极拓展客户仍有正增 [3] - 24H1 BFs收入同比增长57%，内生中国/美洲/欧洲/亚太分别同比+4.2%/+80.3%/+13.8%/ +185.7% [3] 财务指标 - 24Q2毛利率同比增长2.4个百分点至33.4%，销售/研发费用率分别同比增加0.6/0.7个百分点，管理费用率同比增加0.4个百分点，财务费用率同比增加1.4个百分点 [3] - 24Q2净利率为8.8%，同比增长0.3个百分点，归母净利润同比增长约27.4% [3] 长期展望 - 展望H2，美洲需求持续旺盛，中国区新品落地、加码突破高潜客户与跨境业务，亚太澳佳宝业务将开始产生收入，欧洲继续深挖客户需求 [3] - 公司中长期竞争力持续强化，销售端、研发端、供应链上均有积极动作 [3] 投资建议 - 全年激励信心充足，H2高增有望催化，重申"强推"评级 [3] - 维持24-26年业绩预测3.97/5.03/6.09亿元，对应PE 14/11/9X，维持目标市值80亿元与目标价约34元，对应24E PE 20X [3]