公司投资评级 - 报告维持对百亚股份的“买入”评级 [6] 报告的核心观点 - 百亚股份2024年上半年业绩超预期，收入和净利润均实现大幅增长 [6] - 公司多重增长逻辑加速兑现，包括电商高势能持续、全国化扩张加速推进、核心五省稳健增长、大单品红利延续及进取的管理团队 [7] 基础数据 - 每股净资产为3.12元，资产负债率为27.98%，总股本和流通A股均为429百万股 [3] 财务数据及盈利预测 - 2024年上半年公司实现收入15.32亿元，同比增长61.3%，归母净利润1.80亿元，同比增长36.4% [6] - 2024年上半年公司电商收入6.53亿元，同比增长176.0% [7] - 2024年上半年公司川渝地区收入3.76亿元，同比增长11.1%，云贵陕地区收入2.42亿元，同比增长19.8% [8] - 2024年上半年公司外围地区收入1.92亿元，同比增长65.6% [9] - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.41亿元、4.32亿元、5.41亿元，分别同比增长43.1%、26.8%、25.1% [19] 产品与市场策略 - 公司推出“益生菌”系列产品，推动产品结构升级，2024年上半年“大健康”系列收入占比提升至42.3% [17] - 公司通过高费用投放推动品牌份额快速提升，尽管净利率短期难以释放，但高收入增长有望拉动利润同比高增 [18] 未来展望 - 公司看好中长期成长动能，维持“买入”评级 [19]