公司投资评级 - 报告对东方财富的投资评级为"增持" [8] 报告的核心观点 - 东方财富2024年上半年实现营业总收入49.45亿元，同比下降14%；归母净利润40.56亿元，同比下降4%。其中，金融电子商务收入同比下降30%，自营收入同比增长48% [2] 根据相关目录分别进行总结 一、2024H1归母净利润40.56亿元，同比-4% - 公司2024年上半年实现营业总收入49.45亿元，同比下降14%；归母净利润40.56亿元，同比下降4%。Q2单季度营业总收入24.89亿元，同比下降15.4%，季度环比增长1.4%；净利润21.01亿元，同比下降4.3%，季度环比增长7.6%，符合预期 [22] 二、经纪业务市占率持续提升，席位佣金承压 - 2024年上半年，全市场日均市场成交额8630亿元，同比下降9.2%。东方财富股基交易额为9.21万亿元（双边），同比下降6.4%，测算市占率4.56%，较2023年上半年提升0.14个百分点。公司代理买卖净收入同比下降2.7%，席位租赁收入0.46亿元，同比下降78.2%，主要受到机构成交低迷以及佣金新规影响 [32] 三、代销金额凸显韧性，降费影响盈利能力 - 2024年上半年，东方财富实现基金销售额8514亿元，同比增长4%，其中非货基销售额为4997亿元，同比下降1%。电子商务服务收入14.12亿元，同比下降30%，环比下降13%，主要受产品结构恶化和基金降费影响 [39] 五、自营业务大幅增长，增配债券加大弹性 - 2024年上半年，东方财富自营收入12.83亿元，同比增长48%。金融投资资产为1014.5亿元，同比增长25%。自营收益率提升明显，主要因增配债券及理财产品 [4] 六、研发力量增强，AI孕育新增长点 - 东方财富持续加强研发投入，重点加强AI能力建设，积极探索大模型在各金融场景的应用。公司自主研发的"妙想"金融大模型持续迭代升级，整合公司在金融领域AI+数据的复合能力，对投研、投资、投顾、投教等金融场景持续深耕赋能 [70] 七、投资建议 - 预计东方财富2024-2025年归母净利润分别为77.8亿元和86.9亿元，参考公司历史估值中枢，给予公司2024年估值25xPE，对应合理价值12.26元/股，维持"增持"评级 [5]