报告公司投资评级 - 华虹半导体维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 公司基本面持续改善 - 华虹半导体二季度毛利率达10.5%,高于指引区间上限,主要受益于产能利用率提升 [8] - 公司指引三季度毛利率中位数11%,继续较二季度向上改善 [8] - 公司在二季度产能利用率大幅提升的基础上,有望改善产品组合并提升价格,从而推动三四季度的毛利率环比改善 [8] - 明年无锡的第二个12寸厂将投产推动收入端的长期增长 [8] 估值具备吸引力 - 华虹港股当前市净率估值为0.7x,仍然低于1.0x的市净率,估值具备吸引力 [8] - 我们上调华虹2024年EV/EBITDA的目标估值到11x [8] - 华虹港股目标价为23.3港元,潜在升幅21% [13] - 华虹A股目标价为人民币43.7元,潜在升幅27% [17] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022年营业收入同比增长52%,但2023年和2024年预计分别下降8%和13% [9] - 2022年毛利率为34.1%,但2024年预计下降至11.5% [9] - 2022年净利润为407百万美元,但2024年预计下降至126百万美元 [9] 业绩表现 - 2022年Q2营业收入同比下滑24%,但环比增长4% [25][26] - 2022年Q2毛利率为10.5%,同比下降17.2个百分点,但环比增长4.1个百分点 [27][28] - 2022年Q2净利润为7百万美元,同比下滑91%,环比下滑79% [26] 业绩指引 - 2022年Q3营业收入中位数为5.1亿美元,同比下滑10%,环比增长7% [29] - 2022年Q3毛利率中位数为11%,较Q2有所改善 [30]