报告评级和核心观点 - 报告维持"买入"评级,目标价27.72元 [1] - 报告认为公司股权激励计划彰显管理层信心,有助于深化改革,经营提效和盈利能力有望进一步提升 [4][5] 公司投资评级和财务预测 - 报告预计公司2024/2025/2026年EPS分别为1.26/1.42/1.67元 [8] - 报告预计公司2024/2025/2026年ROE分别为8.93%/9.33%/10.20% [8] - 报告预计公司2024/2025/2026年PE分别为18.72/16.63/14.14倍 [8] 公司改革和业务展望 - 公司深化3.0改革,1H24组织架构调整基本完成,会员权益优化、粘性流量规模扩容和CRS费率调整有望贡献利润新增量 [7] - 公司持续推进老旧直营店升级改造,有望带来长期盈利改善 [7] 可比公司估值分析 - 报告对比了公司与境内外可比公司的估值水平,公司估值相对可比公司有一定折价 [14] 风险提示 - 报告提示了需求不达预期、海外减亏不及预期、市场竞争加剧等风险 [18]