报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [11] 报告的核心观点 - 短期来看，2024Q2费用致利润波动的负面影响已充分释放，2024Q3伴随无缝基数走低、两业务均迎大客户订单放量，收入和业绩弹性显著，低估值下现迎布局良机。长期来看，重客户、强研发、提生产、增效率下，棉袜竞争力强化、产能规划乐观，无缝释放利润弹性、收入缓步修复。未来棉袜有望维持高单稳增，无缝强化下有望接力成为弹性增长曲线 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司2024H1实现营收、归母净利润、扣非归母净利润为11.7、1.7、1.6亿元，同比增长5.5%、33.8%、32.1%。单Q2实现营收、归母净利润、扣非归母净利润为6.2、0.8、0.8亿元，同比变动+1.5%、-1.8%、-11.4%。此外，公司发布2024年半年度利润分配预案，每股派发现金红利0.20元（含税），分红比例为43.4%，对应2024/8/08的股息率为2.2% [7] 事件评论 - 高基数下收入表现平稳，无缝环比改善延续。棉袜：收入增长较稳健，预计主要在于基数较高以及月度排产节奏差异拖累，产能利用率改善叠加清化工厂增产提效驱动盈利能力改善，2024H2在优质客户下单驱动下预计增速回升。无缝：预计在优衣库2023Q2集中下单导致的高基数拖累收入略有承压，但在老客持续修复、新客渐进下单带动下，环比仍延续修复，2024H2在低基数和以优衣库为代表的客户放量下有望迎来高增 [8] - 受一次性费用扰动表现弱于收入，经营效益持续提升。2024Q2毛利率同比+1.9pct至28.5%，归母净利率同比-0.5pct主因销管费用率同比+1.7pct（2024Q2三十周年庆费用计提）、财务费用率同比+0.7pct（2023Q2人民币贬值带来的汇兑高基数）。若不考虑周年庆费用影响，预计公司经营效益持续提升，精益生产下盈利持续改善 [9] - 展望，短期，伴随中报发布，2024Q2费用致利润波动的负面影响已充分释放，2024Q3伴随无缝基数走低、两业务均迎大客户订单放量，收入和业绩弹性显著，低估值下现迎布局良机。长期，重客户、强研发、提生产、增效率下，棉袜竞争力强化、产能规划乐观，无缝释放利润弹性、收入缓步修复。未来棉袜有望维持高单稳增，无缝强化下有望接力成为弹性增长曲线。预计公司2024-2026年归母净利润为3.3、3.9、4.4亿元，同比+22%、+19%、+13%，对应PE为10.1、8.5、7.5X。且资本支出高峰已过，优良的现金流有望保障持续高分红，维持"买入"评级 [10] 公司基础数据 - 当前股价为8.99元，总股本为36,908万股，流通A股/B股为36,908/0万股 [12] - 每股净资产为6.57元，近12月最高/最低价为12.66/7.61元 [13] 市场表现对比图 - 健盛集团近12个月市场表现对比上证综合指数，分别为-17%、7%、31%、55% [14] 相关研究 - 《健盛集团2024Q1点评：棉袜延续强势修复，无缝精细化显效》2024-05-13 - 《健盛集团2023年年报点评：棉袜超预期改善，期待无缝修复》2024-03-26 - 《健盛集团2023Q3点评：Q3棉袜逆势增长，Q4无缝现拐点》2023-11-08 [16] 财务报表及预测指标 - 利润表和资产负债表预测显示，公司2024-2026年营业总收入分别为2583、2895、3168百万元，归母净利润分别为330、391、440百万元，对应EPS为0.89、1.06、1.19元 [22]