报告公司投资评级 - 贵州茅台（600519.SH）的投资评级为“买入-A”，维持评级[序号]1 报告的核心观点 - 贵州茅台2024年上半年业绩略超预期，公司通过加强渠道管控和精准化投放来平衡量价，顺利完成任务目标，业绩确定性强，彰显其龙头价值。同时，公司发布现金分红回报规划，2024-2026年度，每年度分配的现金红利总额不低于当年实现归母净利润的75%，每年度的现金分红分两次（年度和中期分红）实施，提振市场信心[序号]3 - 公司长期投资价值被看好，预计2024-2026年营业总收入和归母净利润将持续增长，维持“买入-A”投资评级[序号]6 根据相关目录分别进行总结 公司近一年市场表现 - 截至2024年8月9日，贵州茅台的收盘价为1,436.80元，年内最高/最低价分别为1,898.58元/1,361.30元。流通A股和总股本均为12.56亿股，流通A股市值和总市值均为18,049.05亿元[序号]1 基础数据 - 2024年6月30日，贵州茅台的基本每股收益、摊薄每股收益和每股净资产分别为33.19元、33.19元和181.54元，净资产收益率为18.93%[序号]1 事件描述 - 2024年上半年，贵州茅台实现营业总收入834.51亿元，同比增长17.56%，归母净利润416.96亿元，同比增长15.88%。其中，第二季度实现营业总收入369.66亿元，同比增长16.95%，归母净利润176.30亿元，同比增长16.10%[序号]3 事件点评 - 2024年上半年，茅台酒实现收入685.67亿元，同比增长15.67%；系列酒实现收入131.47亿元，同比增长30.51%。第二季度，茅台酒和系列酒的收入分别为288.60亿元和72.11亿元，同比增长12.92%和42.52%。公司通过加强渠道管控和精准化投放来平衡量价，顺利完成任务目标，业绩确定性强，彰显其龙头价值[序号]4 - 2024年上半年，公司毛利率和净利率分别为91.91%和49.96%，第二季度毛利率和净利率分别为90.88%和47.69%。销售费用率和管理费用率分别为3.14%和4.60%，合同负债为99.9亿元，同比/环比增加26.6/4.7亿元，蓄水池仍充足[序号]4 投资建议 - 预计2024-2026年，贵州茅台的营业总收入分别为1738.43亿元、1969.88亿元和2232.68亿元，同比增长15.5%、13.3%和13.3%；归母净利润分别为870.40亿元、992.32亿元和1128.33亿元，同比增长16.5%、14.0%和13.7%。对应EPS分别为69.29元、78.99元和89.82元，对应当前股价的PE分别为21、18和16，维持“买入-A”投资评级[序号]6 财务数据与估值 - 2022年至2026年，贵州茅台的营业收入、净利润、毛利率、EPS、ROE、P/E和P/B等财务数据和估值指标显示公司持续增长和稳定的盈利能力[序号]8