报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级,给予目标价26.4元/股 [1] 报告的核心观点 - 产品结构优化,外围市场扩张加速 [1] - 分产品看,大健康系列产品收入占比42.3%,较同期增长255.2% [1] - 分区域看,电商渠道延续高增趋势,核心五省稳健增长,外围市场表现亮眼 [1] - 盈利能力改善明显,加大费投拓展市场 [1] - 24H1毛利率54.4%,同比+6.8pcts,主要系大健康产品占比提升带动 [1] - 销售费用率增加11.1pcts至35.3%,主要系营销类推广费用投入大幅增加 [1] 财务数据总结 - 24H1公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润15.3/1.8/1.7亿元,同比增长61.3%/36.4%/38.6% [1] - 24Q2公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润7.7/0.8/0.7亿元,同比增长79.6%/49.4%/50.6% [1] - 预计24-26年公司分别实现归母净利润3.2/4.2/5.4元,对应PE为29/22/17X [2] 风险提示 - 未提及 [1]