报告评级 - 维持"增持"评级 [3] - 下调目标价至 16.20 元/股 [3] 报告核心观点 - 公司 2024H1 调整后营收（含投资业务收入）65.84 亿元,同比-4.63%;归母净利润 40.56 亿元,同比-4.00%,业绩符合预期 [3] - 归母净利润下滑主要源自基金代销、手续费及佣金收入下滑 [6] - 2024H1,公司基金代销收入同比-30%至 14.12 亿元,是业绩承压主因 [6] - 利息净收入同比-7.97%至 10.27 亿元,手续费收入同比-3.96%至 23.95 亿元,加大业绩承压幅度 [6] - 得益于公司更多配置债券类资产,公司投资收益大幅提升至 16.39 亿元,同比 42%,投资收益率达到 4.3%,减缓业绩下滑 [6] - 成本费用总体下降,研发投入仍在增加;AI 产品加速落地,应用场景逐步丰富 [6] 财务数据总结 - 2024H1 营业收入 10,752 百万元,同比-3.0% [13] - 2024H1 归母净利润 8,560 百万元,同比+4.5% [13] - 2024H1 每股收益 0.54 元 [13] - 2024H1 净资产收益率 10.9% [13] - 2024H1 市盈率 19.29 [13] 投资建议 - 维持"增持"评级,考虑到公司收入中投资收益部分占比持续提升,部分参考传统券商估值,下调估值至 2024 年 30xP/E,下调目标价至 16.20 元 [6] 风险提示 - 资本市场大幅下跌 [6]