公司基本信息 - 报告日期：2024年08月11日 [1] - 公司名称：九号公司（689009） [1] - 行业分类：造纸轻工/轻工制造 [1] 投资评级 - 投资评级：优于大市 维持 [2] 股票数据 - 收盘价：45.31元 [2] - 52周股价波动：22.70-48.00元 [2] - 总股本/流通A股：72/55百万股 [2] - 总市值/流通市值：314/239亿元 [2] 市场表现 - 沪深300对比：1M绝对涨幅14.2%，2M绝对涨幅17.7%，3M绝对涨幅21.3% [4] - 沪深300对比：1M相对涨幅16.9%，2M相对涨幅24.6%，3M相对涨幅30.0% [4] 经营业绩 - 半年报营业收入：66.66亿元，同比增长52.20% [6] - 半年报归母净利润：5.96亿元，同比增长167.82% [6] - 半年报扣非归母净利润：5.83亿元，同比增长175.61% [6] - 24Q2营业收入：41.04亿元，同比增长50.98% [7] - 24Q2归母净利润：4.60亿元，同比增加124.48% [7] - 24Q2扣非归母净利润：4.41亿元，同比增长109.39% [7] - 24Q2净利率：11.2% [7] 财务指标 - 毛利率：24H1为30.45%，同增2.80pct [8] - 期间费用率：24H1为19.41%，同减1.44pct [8] - 销售费用率：24H1为9.61%，同比变化0.82pct [8] - 管理费用率：24H1为5.56%，同比变化-1.81pct [8] - 研发费用率：24H1为5.24%，同比变化-1.47pct [8] - 财务费用率：24H1为-1.00%，同比变化2.65pct [8] 产品细分 - 自主品牌零售滑板车销量：51.81万台，收入10.31亿元，收入同增21% [9] - 电动二轮车销量：120万台，收入33.83亿元，收入同增115% [9] - 全地形车销量：1.21万台，收入5.07亿元，收入同增79% [9] - 割草机器人收入：4.49亿元，收入同增316% [9] - ToB产品直营收入：7.25亿元，同减9% [9] 盈利预测与评级 - 24-25年净利润预测：12.1/17.3亿元，同增102%/43% [10] - 对应24/25年PE：26.8/18.8倍 [10] - 对应24/25年PS：2.1/1.6倍 [10] - 每份CDR合理价值区间：50.66-59.10元 [10] - 维持“优于大市”评级 [10] 主要财务数据及预测 - 2022-2026年营业收入预测：10124/10222/15557/19930/23458百万元，增长率分别为10.7%/1.0%/52.2%/28.1%/17.7% [12] - 2022-2026年净利润预测：451/598/1210/1726/2292百万元，增长率分别为9.9%/32.5%/102.3%/42.6%/32.8% [12] - 2022-2026年毛利率预测：26.0%/26.9%/30.0%/32.0%/33.0% [12] - 2022-2026年净资产收益率预测：9.2%/11.0%/18.1%/20.6%/21.5% [12] 分产品盈利预测 - 电动二轮车收入：2022-2026年分别为24.3/42.3/88.9/124.4/149.3亿元，增长率分别为82.2%/74.1%/110.0%/40.0%/20.0% [16] - 自主品牌零售滑板车收入：2022-2026年分别为22.7/21.1/24.3/25.5/26.8亿元，增长率分别为21.8%/-7.0%/15.0%/5.0%/5.0% [16] - 全地形车收入：2022-2026年分别为5.9/7.0/11.2/14.5/18.9亿元，增长率分别为4.8%/18.9%/60.0%/30.0%/30.0% [16] - 割草机器人收入：2022-2026年分别为0/2.2/6.7/10.8/15.1亿元，增长率分别为0/0/200.0%/60.0%/40.0% [16] - 其他收入：2022-2026年分别为9.5/9.2/10.2/11.2/12.3亿元，增长率分别为55.4%/-2.4%/10.0%/10.0%/10.0% [16] - ToB产品收入：2022-2026年分别为26.4/16.0/14.4/12.9/12.3亿元，增长率分别为43.9%/-39.6%/-10.0%/-10.0%/-5.0% [16] - 小米定制产品收入：2022-2026年分别为12.5/4.4/0/0/0亿元，增长率分别为-58%/-65%/0/0/0 [16] 财务报表分析和预测 - 每股收益：2023-2026年分别为8.35/16.89/24.08/31.99元 [18] - 每股净资产：2023-2026年分别为76.15/93.04/117.12/149.11元 [18] - 每股经营现金流：2023-2026年分别为32.37/23.63/35.51/41.50元 [18] - P/E：2023-2026年分别为54.29/26.83/18.81/14.16倍 [18] - P/B：2023-2026年分别为5.95/4.87/3.87/3.04倍 [18] - P/S：2023-2026年分别为3.18/2.09/1.63/1.38倍 [18] - EV/EBITDA：2023-2026年分别为-6.75/-4.79/-4.04/-4.13倍 [18] - 股息率：2023-2026年分别为6.3%/0.0%/0.0%/0.0% [18] - 毛利率：2023-2026年分别为26.9%/30.0%/32