公司投资评级 - 国联证券的投资评级为“优于大市”，维持评级[2] 报告的核心观点 - 国联证券拟通过发行A股股份的方式收购民生证券99.26%股份，交易价格为294.92亿元；同时，公司还拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金，募集配套资金总额不超过人民币20亿元[10] - 收购后，国联证券的主要指标有望进入行业前30，合并后公司总资产将达到1500亿元，各项排名有望大幅提升[12] - 业务互补性强，投行、经纪业务实力将进一步提升，民生证券的投行及经纪业务为优势业务，收购后国联证券投行业务短板有望补足[13] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 国联证券的8月09日收盘价为10.05元，52周股价波动范围为9.29-13.38元[3] - 总股本为2832百万股，流通A股为2389百万股，B股/H股为0/443百万股[3] 市场表现 - 国联证券相对于海通综指的表现为：-16.94%（2023年8月），-10.94%（2023年11月），-4.94%（2024年2月），1.06%（2024年5月）[5] - 国联证券相对于沪深300的绝对涨幅为：6.0%（1个月），-2.0%（2个月），-2.6%（3个月）；相对涨幅为：9.1%（1个月），4.8%（2个月），6.5%（3个月）[6] 投资要点 - 国联证券拟发行股份收购民生证券，合并后公司主要指标将进入行业前30[9] - 本次交易募集配套资金20亿元全部向民生证券增资，用于发展民生证券业务，包括财富管理业务和信息技术[14] 投资建议 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.25、0.27、0.28元，每股净资产分别为6.46、6.67、6.91元。参考可比公司估值水平，给予其2024年2.0-2.1x P/B，对应合理价值区间12.92-13.57元/股，维持"优于大市"评级[15] 主要财务数据及预测 - 2022年营业收入为2623百万元，2023年为2955百万元，2024E为3100百万元，2025E为3257百万元，2026E为3469百万元[16] - 2022年净利润为767百万元，2023年为671百万元，2024E为717百万元，2025E为753百万元，2026E为802百万元[16] 公司主要经营指标排名 - 2021-2023年国联证券、民生证券的主要指标排名在40位左右，合并后公司总资产将达到1500亿元，各项排名有望大幅提升[18]