报告公司投资评级 - 公司投资评级为“买入”[8] 报告的核心观点 - 公司2024年中报显示，营业总收入为49.4亿元，同比下降14%；归母净利润为40.6亿元，同比下降4%；ROE为5.52%，同比持平[2] - 基金代销业务承压，证券自营业务高增稳定业绩。公司手续费及佣金收入、利息净收入分别同比下降4%和8%；营业收入（主要为基金代销业务）同比下降29%；投资收益和公允价值变动大幅增长42%，其他收益（主要是政府补助）增长23%[3] - 证券自营收入占比从21年的7%提升至24H1的24%，营业收入占比从21年的38%降至24H1的22%[4] - 交易市占率稳定，融资业务市占率有所提升。公司股基交易市占率24H1为4.00%，同比提升0.05pct；融出资金市占率持续提升，24H1为3.01%，同比+0.27pct[5] - 基金代销收入环比见底。24H1偏股类基金月均保有规模6.6万亿元，同比-11%；新发偏股类基金份额1050亿份，同比-43%。24Q2偏股类基金月均保有规模6.8万亿元，环比+5%；新发偏股类基金份额570亿份，环比+18%[7] - 证券投资规模及收益率双增助力投资收益大幅增加。公司金融资产规模达到909.7亿元，同比+12%，证券投资收入同比大幅增长42%至16.4亿元[12] - 销售费用、管理费用同比下降，研发费用提升。销售费用同比-37%至1.5亿元，管理费用同比-2%至11.5亿元，研发费用同比+10%至5.6亿元[13] - 基于证券市场环境低于预期，下调公司2024-2026年营业总收入预测至100.8/111.0/126.0亿元；调整2024-2026年EPS预测至0.52/0.58/0.67元，对应2024年8月9日收盘价，PE分别为20.3/18.1/15.7倍。维持"买入"评级[14]