浦东建设：浦东基建排头兵，资产优异分红提升潜力大

区域基建排头兵，投建营一体化综合发展 - 浦东建设前身为上海浦东路桥建设总公司，2004年上市成为浦发集团下属第一家上市公司 [11] - 公司从传统施工企业逐步转变为市政基础设施"投资建设商"，并向"科技型全产业链基础设施投资建设运营商"战略转型 [11] - 公司第一大股东为浦发集团，直接间接合计持股37%，实控人为浦东国资委，资源禀赋得天独厚 [12][13] - 公司主要业务包括基础设施项目投资、建筑工程施工、设计勘察咨询、园区开发、沥青砼及相关产品生产销售、环保产业等 [19][20][21][22][23] - 公司拥有丰富的专业资质和领先的施工技术能力，为承接各类工程项目提供坚实基础 [31] - 公司形成了较为成熟的基础设施投融资、设计施工管理一体化的项目运作模式 [33] 2. 占据先天浦东区位优势，发展潜力充足 - 公司93%的订单集中在浦东新区,是浦东区域建设排头兵 [55][56][57][58] - 上海固投增速和财政自给率均居全国首位,为公司项目回款提供保障 [59][60][61][64] - 浦东新区承担着我国建设高水平改革开放、打造社会主义现代化建设引领区的重任,未来建设需求多,发展潜力大 [65][66][67][68] - 大股东浦发集团在浦东发展中占据骨干地位,有望为公司业务持续提供有力支持 [79][80][81][82] 3. 积极开拓园区运营业务，增加稳定可持续业绩贡献 - 浦东新区聚焦"一带两廊一环"产业布局,产业园区建设需求旺盛 [92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104] - 公司依托浦东产业优势积极拓展园区运营业务,打造"基金+基地"运营模式 [110][111][112][113] - 公司已在稳定运营浦东金桥德勤园区,并投资建设TOP芯联项目,两个项目稳定运营后预计可贡献约9000万元净利润 [118][120] - 园区开发业务毛利率和利润率显著高于施工主业,有望为公司带来持续稳定的业绩和现金流 [124][125][126][127] 4. 资产质量优，现金流好，潜在分红率高 - 公司资产质量优异,货币资金和交易性金融资产合计87.7亿,有息负债率仅9.8%,回款风险低 [128][129][130][131][132][135][136][137][138] - 公司现金流整体表现较好,2019-2023年经营性现金流净流入32.3亿元,充分覆盖归母净利润 [143][144][145][146][147][148][149] - 公司历史现金分红率稳步提升,2023年为36%,有望进一步提升至45%左右,对应股息率约5.2% [143] 5. 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为205/230/253亿元,同比增长16%/12%/10% [150][151][152] - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.2/6.9/7.4亿元,同比增长8%/10%/8%,对应EPS为0.64/0.71/0.77元 [156][157] - 当前股价对应PE为8.9/8.1/7.5倍,PB-lf仅0.72倍,处于历史最低区间,首次覆盖给予"买入"评级 [157][158] 风险提示 - 浦东新区投资增长不达预期 [161] - 产业园运营不达预期 [162] - 上海市场竞争加剧 [163] - 数据统计误差风险 [164]