公司投资评级 - 报告对华明装备的投资评级为“增持(下调)”[1] 报告的核心观点 - 华明装备的电力设备业务经营稳健，间接出口有望贡献增量[2] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩概览 - 2024年上半年，华明装备实现营收11.2亿元，同比增长23%；归母净利润3.1亿元，同比增长10%；扣非归母净利润2.9亿元，同比增长15%；销售毛利率47.8%，同比下降6.6个百分点；销售净利率28.4%，同比下降3.6个百分点[3] - 2024年第二季度，营收6.7亿元，环比增长48%，同比增长35%；归母净利润1.9亿元，环比增长48%，同比增长11%；扣非归母净利润1.7亿元，环比增长33%，同比增长9%；销售毛利率44.6%，环比下降7.8个百分点，同比下降12.1个百分点；销售净利率28.3%，环比下降0.3个百分点，同比下降6.0个百分点[4] 业务分部表现 - 电力设备业务：2024年上半年营收8.3亿元，同比增长8%，毛利率59.6%，同比增加0.4个百分点；电力工程业务：营收1.8亿元，同比增长532%，毛利率7.8%，同比下降2.1个百分点；数控装备业务：营收0.8亿元，同比下降5%，毛利率14.4%，同比下降6.4个百分点[6] 财务与市场数据 - 当前股价为19.17元，52周价格区间为11.30-22.83元；总市值171.81亿元，流通市值145.54亿元；总股本89622.54万股，流通股本75922.47万股；日均成交额1.49亿元；近一月换手率1.19%[5] 盈利预测与评级调整 - 预计2024-2026年营业收入分别为24亿元、28亿元、32亿元，同比增速分别为24%、15%、15%；归母净利润分别为6.5亿元、7.7亿元、9.1亿元，同比增速分别为20%、18%、18%；当前股价对应PE分别为26倍、22倍、19倍；评级由“买入”下调为“增持”[11]