公司投资评级 - 中炬高新（600872）的投资评级为“增持”，维持评级[序号]1 报告的核心观点 - 中炬高新在2024年上半年业绩承压，但公司正在通过内部改革和优化来蓄力长期发展[序号]1 根据相关目录分别进行总结 事件 - 中炬高新2024年上半年实现营业收入26.18亿元，同比下降1.35%；归母净利润3.50亿元，同比转正；扣非归母净利润3.39亿元，同比增长14.53%。第二季度营业收入11.34亿元，同比下降11.96%；归母净利润1.11亿元，同比转正；扣非归母净利润1.03亿元，同比下降32.37%[序号]4 投资要点 - 中炬高新的股价表现相对沪深300较差，过去12个月下跌44.5%，而沪深300下跌16.0%。当前股价为19.20元，总市值为150.38亿元，流通市值为148.03亿元[序号]5 相关报告 - 中炬高新的相关报告多次提到公司的改革和转型升级，以及对未来发展的积极预期，多次给予“增持”评级[序号]6 业绩分析 - 2024年第二季度，中炬高新的主要产品销售承压，外部需求复苏放缓和行业竞争加剧是主要原因。内部改革调整期导致渠道梳理和经销商磨合需要时间。分销渠道收入下滑19.7%，直销渠道保持增长23.3%[序号]7 财务分析 - 2024年第二季度，中炬高新毛利率同比增加3.64个百分点至36.17%，主要得益于原材料成本下降、产品结构优化、生产效率提升和运输成本下降。费用端增加，销售费用率和管理费用率分别增加6.43和1.48个百分点，主要因为改革前期的费用投入较大[序号]8 长期发展 - 中炬高新正处于改革阵痛期，但公司积极进行内功修炼，新管理层在组织架构、渠道、营销、供应链等方面进行全方位改革和重塑，预计未来改革红利将持续兑现[序号]9[序号]10 盈利预测和投资评级 - 预计中炬高新2024-2026年营业收入分别为58亿元、68亿元和79亿元，归母净利润分别为7.61亿元、9.42亿元和11.56亿元，维持“增持”评级[序号]11