公司投资评级 - 报告对公司的投资评级为“买入”，维持评级[3] 报告的核心观点 - 公司经营发展稳中有进，下半年收入增速较上半年有望改善[1] - 公司持续高质量发展，数智化转型成效显著[2] - 公司加速推进“两个新型”升级，全年目标彰显信心[2] - 公司科技创新动能不断加强，重视股东回报[2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和业绩表现 - 2024年上半年，公司营收5467亿元，同比增长3.0%，归母净利润802亿元，同比增长5.3%，基本每股收益3.75元，EBITDA为1823亿元，年化净资产收益率12%，同比提升0.2个百分点[2] - 通信服务收入4636亿元，同比增长2.5%，EBITDA占通信服务收入比39.3%[2] 业务结构和市场表现 - CHBN中HBN收入占通信服务收入比达到45.0%，同比提升2.3个百分点[2] - “第二曲线”数字化转型收入达1471亿元，同比增长11.0%，占通信服务收入比31.7%，同比提升2.4个百分点[2] - 个人市场收入2552亿元，同比下降1.6%，移动客户突破10亿户，净增926万户，5G网络客户达到5.14亿户，净增0.49亿户，渗透率达到51.4%，移动ARPU为51.0元，同比下降2.67%[2] - 家庭市场收入698亿元，同比增长7.5%，家庭宽带客户达2.72亿户，净增848万户，千兆家庭宽带客户渗透率33.5%，家庭客户综合ARPU达43.4元，同比增长0.2%[2] - 政企市场收入1120亿元，同比增长7.3%，政企客户数达到3038万家，净增201万家，移动云收入504亿元，同比增长19.3%，其中IaaS+PaaS收入份额稳居业界前五[2] - 新兴市场收入266亿元，同比增长13.2%，其中国际业务收入118亿元，同比增长16.3%，数字内容收入145亿元，同比增长11.3%[2] 数字化转型业务 - 个人数字化收入同比增长34.6%，家庭数字化收入同比增长4.5%，政企数字化收入同比增长7.9%，其中DICT收入达652亿元，同比增长8.4%，新兴市场数字化收入同比增长9.7%[2] 资本开支和基础设施 - 上半年完成资本开支640亿元，其中5G网络投资314亿元，累计开通5G基站超229万个，千兆宽带覆盖住户达到4.38亿户，通用算力规模达到8.2 EFLOPS，智能算力规模达到19.6 EFLOPS[2] - 全年资本开支将控制在1730亿元以内，占收比降至20%以下，总连接数超35亿，净增1.5亿[2] 全年目标 - 在上半年基础上努力实现收入增幅稳定提升、利润良好增长，5G网络用户净增0.8亿，移动ARPU保持平稳，家庭宽带客户净增1800万，家庭综合ARPU稳健增长，政企客户净增400万，政企收入良好增长，新兴市场收入快速增长[2] 科技创新和股东回报 - 公司全面推进“BASIC6”科创计划，5G-A标准贡献位居全球运营商第一阵营，发布“九天”千亿参数多模态大模型，在央企中率先通过国家“双备案”[2] - 公司重视股东回报，2024年中期派息每股2.60港元，同比增长7.0%，2024年全年以现金方式分配的利润占当年股东应占利润的比例较2023年进一步提升[2] 盈利预测与投资建议 - 预计24-26年归母净利润为1390/1455/1521亿元，维持“买入”评级[2]