报告公司投资评级 - 增持（维持）[7] 报告的核心观点 - 公司发布2024年半年报，24H1营收4.44亿元，同比增长9.6%；归母净利润3787万元，同比下滑54.8%；扣非后净亏损5125万元，同比盈转亏。其中24Q2营收2.30亿元，同比下滑6.0%，归母净利润3021万元，同比下滑51.8%；扣非后净亏损3474万元，同比盈转亏。推测24Q2受个别订单确收节奏影响，导致业绩低于预期。[7] - 推测确收节奏导致单季度业绩波动，全年展望仍然景气。根据公司半年报，上半年EDA软件销售收入3.86亿元，同比增长0.8%；技术服务收入0.52亿元，同比增长472.4%。预计延后的项目将在后续季度得到确收，考虑到公司在产业链内的重要地位难以被替代，以及半导体产业景气修复，预计全年收入端仍可维持较高成长。24H1公司员工数量为1070人，相比2023年底仅增加47人，预计相关薪酬费用增速将放缓。但考虑到今年需计提约2亿元股权激励费用，公司年内各个季度的表观利润增速会受到明显影响。[8] - 上半年诸多产品进展，全流程能力加速补齐。根据公司半年报披露：1）全定制设计平台生态系统PyAether：运用AI、数据挖掘、数据分析等，提供1.2万个接口函数，大幅提升设计效率。2）模拟电路EDA方面，电路仿真工具ALPS获得4nm认证；新推出版图寄生参数分析工具ADA，颠覆传统设计调试流程，以最快速度实现设计收敛；版图编辑工具Aether LE针对多重曝光技术升级了能力；3）存储电路EDA方面，ALPS-FS仿真时间缩短40%，并支持十亿数量级超大存储电路；4）数字电路EDA方面，新推出单元库特征化提取工具Liberal-GT，利用GPU加速技术，提取速度提升十余倍；5）晶圆制造EDA方面，新开发了多重掩膜版拆分功能Layout Decomposer，可利用多重曝光技术支持更高图形密度的工艺设计，以满足先进工艺要求；6）大力投入基础IP开发，目前已经完成数十套基础IP设计及验证。[9] - 投资分析意见：考虑到下游订单确认节奏等因素影响，我们下修24-26年归母净利润预测值至1.14/2.89/4.49亿元（原预测值为1.20/3.47/4.90亿元）。公司当前正处于罕见的战略机遇期，在美国扩大对华半导体限制、国家大力推进高水平科技自立自强的背景下，公司有较大概率成长为全球EDA领域的第四极。维持"增持"评级。[10] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 每股净资产（元）：8.91 [3] - 总股本/流通A股（百万）：543/262 [3] 财务数据及盈利预测 - 营业总收入（百万元）：2023年1,010，2024H1 444，2024E 1,304，2025E 1,665，2026E 2,091 [12] - 同比增长率（%）：2023年26.6，2024H1 9.6，2024E 29.0，2025E 27.7，2026E 25.5 [12] - 归母净利润（百万元）：2023年201，2024H1 38，2024E 114，2025E 289，2026E 449 [12] - 同比增长率（%）：2023年8.2，2024H1 -54.8，2024E -43.4，2025E 154.9，2026E 55.2 [12] - 每股收益（元/股）：2023年0.37，2024H1 0.07，2024E 0.21，2025E 0.53，2026E 0.83 [12] - 毛利率（%）：2023年93.8，2024H1 91.4，2024E 92.8，2025E 93.4，2026E 93.9 [12] - ROE（%）：2023年4.2，2024H1 0.8，2024E 2.4，2025E 5.7，2026E 8.3 [12] - 市盈率：2023年213，2024E 377，2025E 148，2026E 95 [12]