报告公司投资评级 - 盐津铺子(002847)的投资评级为“买入（维持）”[6] 报告的核心观点 - 盐津铺子发布2024半年报，2024H1实现收入24.59亿元，同比增长29.84%，实现归母净利润3.19亿元，同比增长30.00%。单2024Q2实现收入12.36亿元，同比增长23.44%；实现归母净利润1.60亿元，同比增长19.11%[4][10] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 总股本/流通股本(百万股)为274.39/245.80，流通A股市值(百万元)为9,278.94，每股净资产(元)为5.79，资产负债率为43.17%，一年内最高/最低(元)为84.55/35.53[7] 股价相对走势 - 盐津铺子股价相对沪深300指数走势为-40%至20%，具体时间为2023/8至2024/8[8] 相关报告 - 《盐津铺子（002847）：加速发展，盈利提升》2024.04.26，《盐津铺子（002847）：年报与Q1业绩预告点评：多品类全渠道加速扩张》2024.03.26[9] 投资要点 - 多品类并进，全渠道覆盖：公司聚焦七大核心品类，2024H1各品类收入及同比增速分别为：辣卤食品8.98亿元(+25.81%)，休闲烘培3.42亿元(+12.60%)，深海零食3.24亿元(+11.83%)，薯类零食2.21亿元(+39.34%)，蒟蒻果冻布丁1.83亿元(+44.01%)，果干坚果2.10亿元(+95.98%)，蛋类零食2.39亿元(+150.54%)。分渠道：2024H1经销及其他/电商/直营渠道分别实现收入17.70/5.80/1.08亿元，同比35.07%/48.40%/-43.59%[10] - 盈利略有承压，期待后续改善：2024Q2公司毛利率同比-3.07pct至32.96%，销售费用率、管理费用率分别同比+2.05、0.66pct至13.53%、4.79%，净利率同比-1.09pct至12.99%[10] - 产品+渠道双轮驱动，有望持续兑现高增：预计2024-2026年公司营业收入分别为52.74/65.19/79.09亿元，分别同增28.17%/23.61%/21.32%，归母净利润分别为6.71/8.54/10.83亿元，分别同增32.70%/27.20%/26.80%，EPS分别为2.45/3.11/3.95元/股，3年CAGR为28.88%。维持"买入"评级[10] 财务数据和估值 - 营业收入（百万元）：2022年为2894，2023年为4115，2024E为5274，2025E为6519，2026E为7909。增长率（%）：2022年为26.83%，2023年为42.22%，2024E为28.17%，2025E为23.61%，2026E为21.32%。归母净利润（百万元）：2022年为301，2023年为506，2024E为671，2025E为854，2026E为1083。增长率（%）：2022年为100.01%，2023年为67.76%，2024E为32.70%，2025E为27.20%，2026E为26.80%。EPS（元/股）：2022年为1.10，2023年为1.84，2024E为2.45，2025E为3.11，2026E为3.95。市盈率（P/E）：2022年为34.4，2023年为20.5，2024E为15.4，2025E为12.1，2026E为9.6。市净率（P/B）：2022年为9.1，2023年为7.2，2024E为6.0，2025E为5.0，2026E为4.1。EV/EBITDA：2022年为29.6，2023年为18.4，2024E为12.1，2025E为9.6，2026E为7.6[11]