公司投资评级 - 买入（首次评级）[1] 报告的核心观点 - 公司的核心看点有二：传统业务稳健发展提供利润保障，制氢+火改双重共振打开成长空间[3] 根据相关目录分别进行总结 传统业务 - 能源工程&运营：23年毛利润合计占比63%，为传统业务业绩主体及未来增量主体[3] - 环保工程&运营：23年毛利润合计占比24%，为传统业务中低速稳健增长板块[3] - 环保&能源装备：23年毛利润合计占比13%，由于所涉主要赛道发展高峰期已过或将过，未来增长空间收窄[3] 氢能业务 - 绿氢行业高增长持续，公司前瞻布局电解水制氢设备，背靠央国企有望率先放量[3] 火改业务 - 新能源消纳难题推动火电灵活性改造，公司客户积累+核心技术有望驱动订单放量[3] 盈利预测与投资建议 - 预测24-26年公司实现营业收入124.0/140.5/149.3亿元，同比增长17.9%/13.3%/6.2%，归母净利润8.2/9.4/10.3亿元，同比增长11.1%/14.6%/8.9%，对应EPS为0.87/1.00/1.09元[4] - 公司作为环保能源领域头部企业，切入布局火电灵活性改造和电解水制氢设备领域，给予2024年15xPE，目标价13.05元，首次覆盖，给予"买入"评级[4]