公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 盐津铺子2024年中报显示，公司营业收入和净利润均实现显著增长，显示出较强的经营韧性和盈利能力。同时，公司积极推进多渠道布局和品类品牌打造，新品增势良好，尤其是子品牌"蛋皇"在山姆会员店的动销表现良好。此外，公司毛利率环比提升，尽管股权激励摊销费用拉低了净利率，但公司持续推进产业链优化，预计未来盈利能力将进一步增强。 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 营业收入和净利润增长 - 2024年上半年，盐津铺子实现营业收入24.59亿元，同比增长29.84%；归母净利润3.19亿元，同比增长30.00%。其中，第二季度单季度实现营业收入12.36亿元，同比增长23.44%；归母净利润1.60亿元，同比增长19.11%。 [3] 品类品牌和多渠道布局 - 公司各品类动销积极，新品增势良好。辣卤零食、深海零食、休闲烘焙等品类2024年上半年分别实现收入8.98亿元、3.24亿元、3.42亿元，同比分别增长25.81%、11.83%、12.60%。公司推进品类品牌的打造进程，子品牌"蛋皇"进驻山姆会员店，动销表现良好。分渠道看，2024年上半年直营商超、经销和其他、电商渠道收入分别为1.08亿元、17.70亿元、5.80亿元，同比分别变化-43.59%、+35.07%、+48.40%。 [3] 毛利率和费用率 - 2024年上半年/第二季度公司毛利率分别为32.53%/32.96%，第二季度同比/环比分别-3.08/+0.85个百分点。毛利率的环比提升主要系公司持续推进产业链布局，核心原材料成本有所降低，同时重点子品牌"蛋皇"及"大魔王"收入占比提升带来产品结构的优化。费用端，2024年上半年/第二季度销售费用率分别为13.27%/13.53%，第二季度同比/环比分别+2.05/+0.54个百分点。管理费用率分别为4.51%/4.79%，第二季度同比/环比分别+0.67/+0.56个百分点。 [4] 盈利预测和估值 - 维持2024-2026年EPS分别为2.45/3.12/3.74元，当前股价对应P/E分别为16/12/10倍。公司产品策略明晰，多渠道拓展顺利，维持"买入"评级。 [5] 公司盈利预测与估值简表 - 营业收入（百万元）：2024年预计为5,281，同比增长28.34%；净利润（百万元）：2024年预计为672，同比增长32.90%；EPS（元）：2024年预计为2.45；P/E：2024年预计为16倍。 [6]