公司投资评级 - 报告维持对国联证券的"增持"评级 [15] 报告的核心观点 - 国联证券拟收购民生证券99.26%股份，预计将显著提升公司的资本实力、区域布局和经纪投行业务 [1][2][6] 事件概述 - 2024年8月8日晚，国联证券公告重大资产重组预案，拟发行A股股份购买民生证券99.26%股份，并募集不超过20亿元配套资金 [2] 方案调整 - 与预案相比，本次方案有两处小调整：一是民生证券根据员工股权激励计划回购及无偿回收股份，并进行了减值处理；二是泛海控股退出该次交易，国联证券将持有民生证券99.26%股份 [3] 交易估值 - 民生证券100%股权评估值约298.9亿元，截至2401年合并归母净资产160.5亿元，估值对应PB1.86倍 [4] - 本次支付方式为增发A股支付，民生证券PB估值较国联证券高4% [5] 交易完成后的影响 - 交易完成后，国联集团及一致行动人持股比例为39.99%，仍然保持实际控制人地位 [6] - 交易完成后，国联民生规模与资本实力大幅提升，合并后行业排名预计将达前25；区域布局方面，合并后将补充国联在河南的布局；业务方面投行业务有望获得较大提升 [6] 配套融资 - 配套融资不超过20亿元，发行股份2.5亿股，对应股价为8元/股，对应PB为1.29倍，较8月8日收盘价折价19% [14] 投资建议 - 报告看好公司内涵与外延式协同发展，维持公司"增持"评级，并预测2024-2026年营业收入和EPS [15]