投资评级 - 报告对行动教育(605098.SH)的投资评级为"买入" [1] 核心观点 - 中报业绩优异，大客户战略成效显著，合同负债稳定增长，股息率较高 [11] 中报业绩 - 2024年上半年，公司实现收入3.89亿元，同比增长35.2%；实现归母净利润1.36亿元，同比增长29.2%；实现扣非后净利润1.36亿元，同比增长38.8%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），分红率达到86.7% [4] 大客户战略 - 大客户战略成果显著，与郎酒、今世缘、艾比森、友发钢管、创新金属、火星人集成灶等达成合作。2024年上半年实现收入3.89亿元，其中管理培训收入3.13亿元，占收入比重80.4%；管理咨询收入0.73亿元，占收入比重18.8% [5] 收入结构与毛利率 - 2024年上半年，综合毛利率同比下降2.2个百分点至76.1%，其中管理培训毛利率为83.6%，管理咨询毛利率为46.1%。综合毛利率下滑主要是管理咨询业务占比提升所致 [6] 费用率 - 2024年上半年，销售费用率同比下降2.4个百分点至23.0%，管理费用率同比下降2.3个百分点至11.3%，研发费用率同比下降1.2个百分点至2.7% [7] 净利率 - 2024年上半年，扣非后净利润为1.36亿元，同比增长38.8%，扣非后净利率同比增加0.9个百分点至35.0% [8] 合同负债 - 2024年上半年，销售商品、提供劳务收到的现金达到4.51亿元，同比增长11.4%。截至2024年6月30日，合同负债为10.0亿元，环比上个季度末增长3.2%，同比去年同期增长15.3% [9] 成长性与股息 - 在收入和扣非后净利润增速均超过30%的基础上，公司还具备较高的分红率。以2023年分红计算，公司股息率达到5.2%；2024年，公司不仅在中报分红，还计划在三季报分红 [10]