公司投资评级 - 中炬高新（600872）的投资评级为“强推”，维持评级[1] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营收26.18亿元，同比下降1.35%；归母净利润3.5亿元，实现扭亏为盈。单Q2实现营收11.34亿元，同比下降11.96%；归母净利润1.11亿元，实现扭亏为盈[2] - 公司坚定改革方向，务实调整节奏，下半年企业状态有望恢复，回归正常增长通道[2] - 投资建议：改革并非一蹴而就，但安全边际已较足，维持"强推"评级[2] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩表现 - 2024年上半年公司实现营收26.18亿元，同比下降1.35%；归母净利润3.5亿元，实现扭亏为盈。单Q2实现营收11.34亿元，同比下降11.96%；归母净利润1.11亿元，实现扭亏为盈[2] 营收和利润分析 - Q2公司整体实现营收11.34亿，同比下降11.96％，其中公司本部Q2实现收入1kw左右，美味鲜受宏观经济环境、行业竞争加剧等多重因素影响，Q2实现营收10.95亿，同比下降12.1％[2] - 成本改善+降本增效下毛利率表现亮眼，但销售费投增加，部分拖累利润率表现。单Q2公司毛利率为36.2％，同比+3.6pcts[2] 产品与市场分析 - 分产品来看，酱油/鸡精鸡粉/食用油分别同比下降22.0％/-15.4％/+29.1％，其中食用油增长较多主要系去年基数较低；分区域来看，东部/南部/中西部/北部分别同比下降18.7％/-11.1％/-25.0％/-31.2％[2] - 期内公司经销商数目环比新增104个，其中东部/南部/中西部/北部分别新增10/13/29/52个，地级市开发率为95%，区县开发率达70%[2] 财务预测 - 维持24-26年EPS预测为1.36/2.03/1.48元，对应P/E估值15/10/13倍。若扣除土地补偿后，预计24/25年营收分别为53.6/63.1亿，归母利润分别为7.0/9.0亿[2] 投资建议 - 投资建议：改革并非一蹴而就，但安全边际已较足，维持"强推"评级。公司继续坚定改革战略，近期管理层增持也同样传递信心，重点关注下半年经营状态恢复、提质增效落实[2]