公司投资评级 - 报告对盐津铺子（002847）的投资评级为“强推”（维持）[2] 报告的核心观点 - 盐津铺子在淡季仍显示出强劲的经营韧性，战略稳步推进，目标价为50元，当前价为38.60元[3] 根据相关目录分别进行总结 公司财务表现 - 2024年上半年，盐津铺子实现营收24.59亿元，同比增长29.84%；归母净利润3.19亿元，同比增长30.01%；扣非归母净利润2.73亿元，同比增长17.96%。单Q2实现营收12.36亿元，同比增长23.44%；归母净利润1.6亿元，同比增长19.11%；扣非归母净利润1.35亿元，同比增长1.58%。同时，公司发布中期分红，向全体股东每10股派发现金红利6元（含税），分红率51.55%[4] 经营策略与市场表现 - 盐津铺子在淡季通过多品类、多渠道策略维持高增长，尽管Q2营收增速有所放缓，但仍保持相对景气。分渠道看，经销、电商、直营商超渠道分别实现营收17.7亿元、5.8亿元、1.08亿元，同比增长35.07%、48.4%、-43.59%。分品类看，蛋类零食、果干坚果等增速领跑，核心品类辣卤魔芋、蛋类零食实现收入3.1亿元、2.4亿元[5] 财务费用与盈利能力 - Q2毛利率为33.0%，同比下降3.1个百分点，主要受渠道结构调整和量贩渠道价格下调影响。销售、管理费用率同比提升，主要因公司加大品牌营销和人才引进，以及股份支付费用增加。其他收益和综合税率的调整对盈利有所增厚，Q2净利率为13.0%，同比略降1.1个百分点[6] 战略执行与市场信心 - 尽管Q2扣非利润承压，但公司战略路径清晰，执行力强，竞争力不断强化。公司通过降价策略和供应链优化，如鹌鹑蛋降价和上游供应链的加强，以及新品类的推出，持续增强市场竞争力。此外，公司通过分红、回购股份和终止减持等措施，积极提振股东回报，显示公司发展信心[7] 投资建议 - 报告维持对盐津铺子的“强推”评级，预计2024-2026年业绩分别为6.67亿元、8.41亿元、10.33亿元，对应PE为16倍、13倍、10倍。考虑到公司竞争力的持续强化和股东回报的积极提振，给予目标价50元，对应2024年PE约20倍[8]