报告公司投资评级 - 中国移动的投资评级为“买入(维持)”[12] 报告的核心观点 - 中国移动2024年中期业绩符合预期，预计下半年经营数据将进一步改善[2] - 公司全年业绩指引积极，计划实现收入增幅稳步提升和利润良好增长[3] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年上半年，中国移动营业收入为5467.44亿元，同比增长3.0%，主营业务收入为4635.89亿元，同比增长2.5%，归母净利润为802亿元，同比增长5.3%，EBITDA为1822.70亿元，同比下降0.6%，EBITDA margin为33.3%，同比下降1.3个百分点，净利润率为14.7%，同比提升0.3个百分点，ROE为12.0%，同比提升0.2个百分点[3] CHBN业务发展 个人市场 - 2024年上半年，个人市场收入为2551.79亿元，同比下降1.6%，占主营收入比例为55%，移动用户规模突破10亿户，净增926万户，5G网络用户规模净增0.49亿户，达到5.14亿户，5G网络渗透率为51.4%，同比提升11.5个百分点，移动ARPU为51.0元，同比下降2.7%[4] - 公司指引全年5G网络用户净增0.8亿户，移动ARPU保持平稳[5] 家庭市场 - 2024年上半年，家庭市场收入为698.35亿元，同比增长7.5%，占主营收入比例为15.1%，家庭宽带用户净增848万户，达到2.72亿户，千兆宽带渗透率提升至33.5%，家庭综合ARPU为43.4元，同比增长0.2%[6] - 公司指引全年家庭用户净增1800万户，家庭综合ARPU稳步增长[7] 政企市场 - 2024年上半年，政企市场收入为1119.69亿元，同比增长7.3%，占主营收入比例为24.2%，移动云业务收入为504亿元，同比增长19.3%，IaaS+PaaS市场份额排名业界前五[7] - 公司指引全年政企市场收入实现良好增长，持续深耕重点行业，积极布局新赛道[8] 新兴市场 - 2024年上半年，新兴市场收入为266.06亿元，同比增长13.2%，占主营收入比例为5.7%[9] - 公司指引全年新兴市场收入快速增长，持续优化国际业务布局，丰富数字内容，促进科技创新[9] 成本控制与资本开支 - 2024年上半年，主营业务成本为2967.65亿元，同比下降1.2%，资本开支为640亿元，全年计划资本开支将小于1730亿元，对应降幅将超过4%，资本开支占比降至20%以下[10][16] 现金流与分红 - 2024年上半年，经营活动产生的现金净流入为1314亿元，同比下降18.2%，自由现金流为674亿元，同比下降14.9%[17] - 2024年中期派息同比增长7.0%至每股2.60港元，指引2024年派息率进一步提升，并计划在3年内提升至75%以上[18] 财务预测 - 预计2024-2026年收入增速分别为5.1%、5.1%、5.0%，归母净利润增速分别为5.2%、5.1%、5.0%，维持“买入”评级[19]