报告评级 - 报告给予高途(GOTU US)买入评级 [11] 报告核心观点 - 2024年2季度收款/收入增速或超预期,预计收款16.1亿元,同比增82%,超过此前预期的15.4亿元 [4] - 亏损因拉新及线下投入超此前预期,预计2季度市场营销费用跟随强劲的收款增长及暑期获客投入上升至8.3亿元,占收比达84% [5] - 获客旺季延续至暑期,预计3季度收款维持60%+高增速,但受续班和行课错期及低价入口班促销影响,3季度收入增速或低于2季度收款增速 [6] - 考虑短期营销投入及线下教学点增开对利润仍有影响,下调2025年调整后运营利润预期,按2025年20倍市盈率,公司教育业务估值对应7.5美元/股 [7] 财务数据总结 - 2024年预计收入同比增47.5%至4,368百万元人民币,净亏损591百万元人民币 [8] - 2025年预计收入同比增21.9%至5,323百万元人民币,净亏损49百万元人民币 [8] - 2026年预计收入同比增18.2%至6,291百万元人民币,净利润237百万元人民币 [8] - 2024年预计调整后每股亏损2.29元人民币,2025年预计调整后每股亏损0.19元人民币,2026年预计调整后每股盈利0.92元人民币 [29] 教学点拓展情况 - 根据点评数据,截至2024年8月7日,公司教学点数量合计超80个,较5月底新增26个,涵盖素养/高中/体育/考研和留学,未来以K9素养扩张为主 [19][20][21]