报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [12] 报告的核心观点 - 公司高附加值产品占比及市占率持续提升,二季度收入持续快速成长 [8] - 规模效应加之纯碱等原材料成本下降,推动公司盈利能力大幅提升 [9] - 公司作为最专注的全球汽车玻璃龙头,未来护城河将不断变宽,有望享受龙头估值溢价 [11] 报告内容总结 公司经营情况 - 2024Q2公司实现营业收入95.0亿元,同比增长19.1%;归母净利润21.1亿元,同比增长9.8% [7] - 公司高附加值产品渗透率增长,加之全球市占率提升,收入增速持续超下游市场表现 [8] - 受益规模效应和原材料成本下降,公司Q2毛利率达37.7%,同比提升2.8个百分点 [9] - 公司Q2期间费用率下降,财务费用率下降,利润总额和归母净利润均实现较大幅度增长 [9] 公司发展前景 - 公司作为汽车玻璃龙头,受益全景天幕、HUD等高附加值产品渗透率提升,未来十年全球市场有望快速扩容 [10] - 公司汽玻盈利能力远超竞争对手,全球份额有望持续提升 [10] - 公司拓展"一片玻璃"边界,加强对玻璃智能、集成趋势的研究,铝饰件业务与汽车玻璃协同发展 [10] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为74.9、84.3、99.8亿元,对应PE分别为14.9X、13.3X、11.2X [11]