报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司多品类全产业链供应链优势,全渠道立体营销网络支撑消费者触达,优秀的管理体系驱动业绩高增 [4] - 公司发布中期分红预案,预计派发现金红利1.65亿元,占2024年上半年归属于上市公司股东的净利润比例为51.55% [4] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为52.0/65.2/79.1亿元,同比+26.3%/25.4%/21.4%;归母净利润分别为6.3/8.0/10.5亿元,同比+25.0%/26.7%/31.6% [4] 公司业绩表现 - 2024年上半年公司实现营业收入24.6亿元,同比增长30%;归母净利润3.2亿元,同比增长30%;扣非归母净利润2.7亿元,同比增长18% [3] - 2024年第二季度公司实现营业收入12.4亿元,同比增长23%;归母净利润1.6亿元,同比增长19%;扣非归母净利润1.4亿元,同比增长2% [3] - 多品类多渠道快速增长,建立中国特色中式休闲食品全品类产品体系。分产品看,蛋类零食和果干坚果引领增长 [3] - 新零售和电商渠道高速增长,2024年上半年公司直营商超/经销/电商渠道分别同比增长-44%/35%/48% [3] 盈利水平分析 - 2024年第二季度公司实现毛利率33%,同比下降3.08个百分点,主要是收入结构变化,鹌鹑蛋单品快速起量,收入占比提升 [4] - 2024年第二季度公司销售费用率、管理费用率分别同比上升2.1、0.67个百分点,主要是参加多场全国食品展会、品类品牌广告宣传及B端品牌推广,以及列支股份支付费用 [4] - 2024年第二季度公司实现归母净利率12.9%,同比下降0.5个百分点;实现扣非归母净利率10.9%,同比下降2.4个百分点 [4]