报告公司投资评级 - 华密新材的投资评级为"买入"，维持评级 [2] 报告的核心观点 - 华密新材2024年半年报显示，Q2营收环比回升，但业绩下滑短期承压 [2] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 营收环比增速回升，归母净利润有所下滑。2024年上半年实现营业收入1.91亿元，同比+0.44%；归母净利润0.21亿元，同比-12.52%；扣非归母净利润0.19亿元，同比-13.61%。单季度来看，2024Q2实现营收1.00亿元，同比+0.39%，环比+11.49%；归母净利润0.10亿元，同比-23.41%，环比-6.23%；扣非归母净利润0.09亿元，同比-28.17%，环比-10.38%。分业务来看，橡塑材料/橡塑制品分别实现营收1.46亿元/0.44亿元，同比+5.56%/-13.45% [3] 财务分析 - 毛利率同比改善，费用率水平有所提升。2024年上半年公司实现毛利率30.32%，同比+1.76pct，主要系橡塑材料毛利率水平同比+4.81pct。同时，研发费用较上年同期增长38.22%，销售、管理、财务费用率分别同比+1.36、+1.17、+0.58 pct [4] 行业与公司发展 - 橡塑市场稳步增长，材料与制品双业务并驾齐驱。橡塑材料与制品市场增长空间受到多个下游行业发展的驱动，规模有望持续稳步扩大。公司已掌握多项核心技术，开发出多种高性能产品，与众多知名客户建立了稳定的合作关系，部分特种橡胶配方已成功应用于高端领域 [5] 盈利预测与投资评级 - 材料与制品双业务并驾齐驱，公司业绩有望稳步增长。考虑到短期业绩下滑承压，下调2024~2026归母净利润预测至0.62/0.88/1.22亿元，对应最新PE为25.98/18.50/13.26倍，维持"买入"评级 [6]