报告公司投资评级 - 报告给予腾讯控股(00700)6个月"买入"评级 [14] 报告的核心观点 - 预计2Q2024腾讯收入约1619亿元,同比增长8%,增速较1Q2024有所恢复 [3] - 预计2Q2024公司毛利约850亿元,同比增长20%,毛利率为52.5%,同比提升5.1个百分点 [4] - 预计2Q2024公司Non-IFRS经营利润约573亿元,同比增长25%,Non-IFRS经营利润率约35.4% [5] - 预计2Q2024公司Non-IFRS归母净利润约511亿元,同比增长36% [6] - 预计国内外游戏收入均有望迎来持续环比加速 [7][8][9] - 预计2Q2024广告收入同比增长19%,广告业务毛利率提升至57.3% [10] - 预计2Q2024金融科技及企业服务收入同比增长6%,业务毛利率提升趋势有望延续 [11] 分组1 - 国内游戏业务方面,《地下城与勇士:起源》上线后表现优异,有望带动腾讯国内游戏收入在3-4个季度内实现环比加速 [8] - 海外游戏业务方面,《荒野乱斗》表现优异,加上新游《Squad busters》上线,预计腾讯海外游戏收入也将迎来数个季度的环比加速 [9] 分组2 - 广告业务方面,视频号流量持续健康增长、广告扩容有序进行、AI技术平台提升投放效果,预计2Q2024广告收入同比增长19%,毛利率提升至57.3% [10] - 金融科技及企业服务业务方面,受宏观消费放缓影响,2Q2024收入同比增长6%,但毛利率提升趋势有望延续 [11] 投资建议 - 我们上调2024-2026年预测Non-IFRS归母净利润至2091/2396/2691亿元,同比增速分别为33%/15%/12% [12] - 公司估值处于历史相对低位,给予"买入"评级,目标价476港元 [12]