报告公司投资评级 - 公司被首次覆盖,给予"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司立足铜钴,全面布局能源金属,是全球领先的钴、铜产品生产企业之一 [9] - 刚果腾远三期项目推进,铜钴产能持续上台阶,有助于提升公司盈利能力 [10] - 本部钴、镍产能持续提升,横向拓展锂及回收,有助于增强业绩稳定性和竞争力 [11] - 公司2024年上半年业绩有望大幅增长,主要得益于产能释放和铜价上涨 [12] - 公司具有全球资源布局的竞争优势,给予2024年19-21倍PE合理价值区间 [13] 财务数据分析 - 公司2022-2026年营业收入和净利润保持较快增长,2024年EPS预计为2.48元 [15] - 公司铜业务毛利率较高,约为32%,钴产品毛利率较低,约为4-10% [21] - 公司资产负债率较低,流动性较强,经营效率指标较好 [23]