报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩表现 - 公司2022年上半年实现营收71.75亿元,同比增长6.86%;归母净利润6.91亿元,同比增长3.21% [1] - 2022年第二季度营收和净利润均有较好增长,分别同比增长11.31%和17.65% [1] 经营分析 - 主业需求稳定,海外市场高增长拉动业绩 [1] - 酵母及深加工业务收入增长12.24%,烘焙面食、酵母及其衍生品价格策略调整后恢复稳健增长 [1] - 海外市场收入增长19.01%,持续推进渠道下沉及二次开发 [1] - 成本下行叠加结构改善,毛利率和净利率均有所提升 [1] - 2022年第二季度毛利率为23.92%,同比提升0.27个百分点 [1] - 2022年第二季度净利率为10.08%,同比提升0.54个百分点 [1] 未来展望 - 看好海外市场持续扩张,成本下行带来盈利弹性 [1] - 国内烘焙需求有待修复,衍生品业务有望驱动结构升级 [1] - 海外市场借助性价比优势,预计持续提升市占率 [1] - 原材料成本有边际下降趋势,水解糖替代率有望进一步提升 [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到13.9/16.8/19.8亿元,同比增长9%/21%/18% [1] 投资评级分析 - 市场中相关报告评级比率显示,多数分析师给予公司"买入"评级 [14] - 历史推荐和目标定价显示,多数分析师维持"买入"评级,目标价较当前股价有较大上涨空间 [15]