报告公司投资评级 报告给予福莱特"买入"评级。[4] 报告的核心观点 行业层面 1) 光伏玻璃是少有的抗通缩环节,技术替代风险小。[19][20][21][22] 2) 行业供需由过剩走向平衡,龙头毛利率有望触底反升。[16][17] 3) 政策端收紧行业扩产放缓,成本端下行盈利弹性可期。[30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48] 4) 供需有望逐步改善,带动盈利见底回升。[49][50][51][52][53][54][55][56][57][58] 公司层面 1) 大窑炉+技术领先+石英砂自供,公司成本优势显著。[81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92] 2) 储备项目规模领先,市占率有望持续提升。[94][95][96][97] 3) 海外玻璃供需紧缺,东南亚产能有望持续享受高溢价。[98][99][100][101][102][103][104][105] 4) 财务状况稳健,偿债能力强。[124][125][126][127] 盈利预测和投资建议 1) 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持较快增长。[128][129][130] 2) 给予公司2025年15倍PE,目标价29.61元,维持"买入"评级。[131][132]