报告公司投资评级 - 报告维持对牧原股份的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年上半年公司实现营业收入568.66亿元,同比增长9.63%;实现归母净利润8.29亿元,同比扭亏为盈 [2] - 2024年Q2实现营业收入305.94亿元,同比增长10.56%,实现归母净利润32.08亿元 [2] - 业绩扭亏为盈主要是由于报告期内公司生猪出栏量、生猪销售均价较去年同期上升,且生猪养殖成本较去年同期下降 [3] 生猪养殖业务 - 公司在生猪健康管理、疫病净化等方面持续取得进展,养殖生产成绩持续改善,生猪养殖成本总体下降 [4] - 2024年6月生猪养殖完全成本已降至14元/kg左右,相比于2023年全年平均的15.0元/kg下降了1元/kg左右 [3][4] - 截至2024年6月末,公司生猪养殖产能为8,048万头/年,预计2024年全年生猪出栏区间为6,600-7,200万头 [4] 屠宰肉食业务 - 2024年上半年,公司共计屠宰生猪541.5万头,完成鲜、冻品猪肉销售62.0万吨,屠宰业务实现营业收入99.81亿元,同比增长15.1% [5] - 公司会积极拓展屠宰肉食业务销售渠道,持续优化客户结构与产品结构,通过加大在数字化、智能化方面的研发投入来提升生产效率与运营能力,增强屠宰肉食业务的盈利能力 [5] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年EPS分别为2.31元、2.81元、3.06元,对应动态PE分别为19/16/15倍,维持"买入"评级 [6]