报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级 [3] 报告的核心观点 LED 全产业链转向高附加值 - 公司 LED 产业链净利润贡献占比超过 50%,成为公司业绩弹性增长空间较大的重要引擎 [2] - 公司在 Mini LED BLU 及 Mini/Micro RGB 技术商用化爆发的时期,技术迭代加速和产业链协同优势凸显,垂直一体化的布局及深度协同将发挥关键作用,进一步推动公司 LED 全产业链迈向新的高速成长阶段 [2] - 公司致力于产品结构优化,大幅减少低毛利产品的占比,将更多资源投向高端照明、Mini LED 背光、Mini RGB 显示等高毛利、高附加值产品,带动公司利润率的提升 [2] 全球化市场布局 - 公司电视 ODM 制造深耕海外市场,以 Local 的策略运营并开拓海外市场,主要客户为聚焦于本土渠道、内容 OS 运营的新型品牌 [2] - 为满足客户的本土化、全球化的供应链需求,公司主要通过 Local 合作工厂以及建立海外生产基地的方式来运行,为公司持续开拓海外增量市场提供了灵活运转空间 [2] 业绩预测调整 - 预计 2024 年至 2026 年营业收入分别为 211.45/252.93/287.05 亿元,增速分别为 23.2%/19.6%/13.5% [7] - 预计 2024 年至 2026 年归母净利润分别为 21.68/26.59/31.35 亿元,增速分别为 36.5%/22.7%/17.9% [7]