报告公司投资评级 公司维持"买入-A"评级[5] 报告的核心观点 1) 二季度业绩承压明显，单季度营业收入同比下降24.98%，归母净利润同比下降12.59%[3] 2) 口服液和凝胶剂实现增长，注射剂高基数下降幅较大[4] 3) 毛利率保持基本平稳，销售费用率下降4.8个百分点，管理费用率上升5个百分点[4] 4) 研发持续强化，上半年研发费用3.39亿元，研发费用率15.01%[4] 5) 销售上强化合规建设，强化学术转型赋能，聚焦核心品种群[4] 财务数据和估值分析 1) 预计公司2024-2026年收入分别为48.03、54.82、61.53亿元，归母净利润分别为5.63、6.53、7.39亿元[5] 2) 对应2024-2026年EPS分别为0.97、1.12、1.27元，PE分别为14.5、12.5、11.1倍[5] 3) 2022-2024年营业收入增速分别为19.2%、-1.3%、14.1%，归母净利润增速分别为35.5%、4.9%、15.9%[10] 4) 2022-2024年毛利率分别为72.1%、74.7%、74.7%，净利率分别为10.0%、11.7%、11.9%[10] 5) 2022-2024年ROE分别为9.0%、10.0%、10.4%[10]