报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [7] 报告的核心观点 收入端 1) 产品持续升级+库存管控优化，1H24 公司业绩增速超行业 [4] 2) 分产品看，1H24 汽车玻璃/浮法玻璃分别实现营收 168.20 亿/27.84 亿（同比分别+25.8%/+8.4%），智能全景天幕玻璃等高附加值产品占比同比提升 4.82pct [4] 3) 公司库存管理效率提高显著，1H24 存货周转天数 84 天（同比-14 天），其中汽车玻璃存货同比-9 天，浮法玻璃同比-13 天 [4] 利润端 1) 2Q24 公司毛利率为 37.7%（同/环比分别+2.8pct/+0.9pct），预计同比受益于规模效应释放、产品结构优化及提质增效工作推进，环比受益于原材料纯碱及天然气价格下探 [5] 2) 2Q24 公司扣非净利润为 20.58 亿（同/环比分别+7.5%/+35.6%），达单季度最高水平，扣非净利率为 21.7%（同/环比分别-2.3pct/+4.5pct） [5] 3) 扣除汇兑损益及 1Q24 太原金诺终止履行福通 24%股权转让导致的投资收益亏损影响后，2Q24 扣非净利润为 20.97 亿元（同/环比分别+75.3%/+15.3%），扣非净利率为 22.1%（同/环比分别+7.1pct/+1.5pct） [5] 产能及产品升级 1) 公司拟对福建福清投资 32.5 亿元用于年产约 2050 万平方米汽车安全玻璃项目，拟对安徽合肥投资 57.5 亿元用于年产约 2610 万平方米汽车安全玻璃和两条优质浮法玻璃生产线 [6] 2) 公司智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃、超隔绝玻璃等高附加值产品占比持续提升，同时通过拓展价值量更高的铝饰件业务打开成长空间 [6] 财务数据总结 1) 预计公司 2024 年、2025 年和 2026 年实现营业收入为 400.2 亿元、481.8 亿元和 559.6 亿元，对应归母净利润为 70.0 亿元、85.7 亿元和 97.9 亿元 [11] 2) 以 8 月 6 日收盘价计算 PE 为 15.9 倍、13.0 倍和 11.4 倍 [11]