报告公司投资评级 - 报告给予中银航空租赁"买入"评级 [12] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司净利润同比增速在70-80%,主要是2024年3月初自俄罗斯收回的2架飞机带来的增量影响 [3] - 2022年俄乌冲突为公司带来5.07亿美元的净亏损,2023年11月俄罗斯保险公司针对滞留俄罗斯的8架飞机赔付2.08亿美元 [4] - 2024上半年公司飞机销售数量增长,同业公司AERCAP和AIRLEASE也有较大增长,反映波音交付下滑加快航司向飞机租赁公司购买飞机的动作 [5] - 公司应收租赁款在2023年上半年底和2023年底分别为8.7亿美元和25亿美元,增长较为明显,有利于融资租赁利息收入增长 [6] - 2024上半年公司共计交付18架飞机,2023上半年同期交付16架,交付数量增长有利于高位锁定租约 [7] 盈利预测 - 扣除俄罗斯保险赔付影响后,2025年公司核心净利润有望在降息、成本下行背景下放大增速,预计达到8.2亿美元 [8] - 基于2024年每股净资产9.1美元,给予1.2倍市净率,对应合理价值85港元/股 [8] 风险提示 - 海外经济波动、地缘政治以及波音安全性问题 [8]