证券研究报告 | 公司深度 | 医 药商业 九州通(600998) ROE 向好的高股息院外流通龙头 -九州通深度报告 被资卖点 口 我们认为新的缺贫渠道与创新业务拓展是支持九州通 ROE 神埃改革的查美支 查，同时公司自身的高股息、依存住特质也愈发马显。2023 年九州通院外市场 销售占比在 74%左右，是国内前四大医药流通龙头中稀缺的一家以院外市场瘦 盖为主的民营公司。我们认为公司 ROE 心经出现改善信号，经营质量持续向 好。展望未看，我们认为基于公司院外较为完善的物流供应链服务体系及全渠 道、全场景的数字化营销平台，公司的总代 CSO 业务、"好药师方店加盟"、"九 信诊所"等创新加盟品牌战略，有望带动公司快递成长。此外，公司 REITs 项目 发行在时，有望有效改变公司资产结构、商业模式，为后续拓展带未坚实的资金 保障。 同时，2022-2023 年公司连续两年达到了 45%的现金分红牵，基于我们对 千公司 ROE 娱升认及现金充分的判断，我们假设公司 2024 年的现金分红牵维持 不变，表们预计 2024 年 8 月 2 日收盘价对应 2024 年公司的殷息率将达到 4.74%，当前具备较高的投资 ...