报告公司投资评级 - 牧原股份的投资评级为“优于大市”，维持评级[2] 报告的核心观点 - 牧原股份业绩持续兑现，看好公司长期价值[7] 根据相关目录分别进行总结 公司半年报业绩 - 2024年上半年，牧原股份实现营业收入568.7亿元，同比增长9.63%；归母净利润8.3亿元，同比增长129.84%。基本每股收益为0.15元，加权ROE为1.30%。24Q2实现营业收入305.9亿元，同比增长10.56%；归母净利润32.1亿元，同比增长302.90%[8] 生猪出栏与成本优化 - 2024年上半年，公司实现生猪出栏3238.8万头，同比增长7.01%。商品猪、仔猪、种猪分别出栏2898.2万头、309.3万头、31.2万头。公司6月养殖完全成本已降至近14元/kg，预计至2024年年末，养殖完全成本有望降至13元/kg[9] 屠宰业务布局 - 2024年上半年，公司屠宰生猪541.5万头，同比下降1.94%；完成鲜、冻品猪肉销售62.0万吨，同比增长4.50%；屠宰营收99.8亿元，同比增长15.06%。公司现有屠宰产能约2900万头/年，预计随着公司持续开拓肉食销售市场、建设销售渠道，已投产屠宰厂的运营效率将持续提升[10] 财务状况与盈利预测 - 截至2024年上半年，公司经营活动现金流净额为154.7亿元，资产负债率为61.81%，环比下降1.78个百分点，货币资金余额为203.6亿元。预计24~26年EPS分别为2.83元、3.17元、3.62元。给予公司24年3.7-4倍PB，对应合理价值区间为52.8-57.1元，维持"优于大市"评级[11][12] 主要财务数据及预测 - 2024年预计营业收入为133219百万元，同比增长20.2%；净利润为15487百万元，同比增长463.3%。全面摊薄EPS为2.83元，毛利率预计为18.2%[13]