[Table_PageText] 隧道股份|公司深度研究 [Table_Title] 隧道股份（600820.SH） 上海城市基建龙头国企，发力数字化、城市运营驱动价值重估 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 上海基建施工龙头企业，一体化优势显著。公司控股股东为上海城建 （集团）有限公司，实控人为上海市国资委。公司作为国内基建施工 全产业链龙头，在投资、设计、施工、运营等多领域展现出显著优势。 根据公司财报， 18-23 年收入 CAGR+15%，归母净利 CAGR+8.4%， 现金流和整体毛利率领先行业平均水平，净现比常年保持 1 以上，分 红率常年保持 30%以上（23 年为 24.6%），分红优势明显。 ⚫ 传统主业稳定发力，轻重资产并行打造第二增长曲线。根据公司财报， 2023 年，公司新签订单 953.8 亿元，同比+14.11%，在长三角一体化 及上海城市更新加速背景下主业增长依旧稳健。运营业务方面：19-23 年公司运营业务营收 CAGR +62.0%。重资产运营：公司目前主要以 PPP、BOT 等方式参与国内城市基础设施建设投资和运营，投资类项 目逐渐进入运营期；轻资产运营：子公司 ...